Å hente penger fra investorer betyr at du bytter bort en del av eierskapet i bedriften mot kapital og ofte kompetanse og nettverk – en helt annen avtale enn å ta opp lån.
For bedrifter med vekstambisjoner, men uten sikkerhet å stille for et banklån, kan private investorer være en vei til finansiering som verken bank eller Innovasjon Norge kan tilby på samme måte. Men det koster noe annet enn renter: du gir fra deg en del av selskapet, og investoren får som regel også et ord med i laget om hvordan bedriften drives videre.
Hva er forskjellen på investorer og lån?
Et lån skal betales tilbake med renter, uansett hvordan det går med bedriften. En investor derimot kjøper seg inn som medeier – går det bra, tjener investoren på verdiøkningen i selskapet; går det dårlig, taper investoren pengene sammen med deg. Dette gjør investorkapital dyrere på lang sikt hvis bedriften lykkes, men mindre risikabelt for deg personlig hvis den ikke gjør det, siden det ikke er noen tilbakebetalingsplikt.
Fordi investoren tar en eierandel, får de også innflytelse. Avhengig av hvor stor andel som selges og hva som avtales i en aksjonæravtale, kan investoren ha rett til å uttale seg om viktige beslutninger, sitte i styret, eller ha vetorett i enkelte saker.
Engleinvestorer (business angels)
Engleinvestorer er ofte erfarne forretningsfolk som investerer egne penger i tidlig fase, gjerne i bedrifter de selv har kjennskap til bransjen for. Mange engleinvestorer bidrar med mer enn penger – nettverk, erfaring og rådgivning er ofte minst like verdifullt for en gründer som selve kapitalen.
Fordi de investerer tidlig og i det som ofte er en usikker fase, tar engleinvestorer normalt en betydelig risiko, og forventer tilsvarende avkastning hvis bedriften lykkes. Mange engleinvestorer organiserer seg i nettverk eller grupper for å dele risiko og kompetanse på flere investeringer.
Tips: Se etter engleinvestorer med erfaring fra din egen bransje. En investor som forstår markedet du opererer i, gir ofte mer verdi enn en som bare bidrar med kapital.
Såkornfond og venturekapital
Såkornfond og venturekapitalselskaper investerer profesjonelt, ofte forvalter de penger på vegne av andre (institusjonelle investorer, formuende privatpersoner eller til dels det offentlige). De opererer mer strukturert enn en enkelt engleinvestor, med grundige due diligence-prosesser før en investering gjennomføres.
Denne typen kapital passer normalt for bedrifter med et betydelig vekstpotensial og en forretningsmodell som kan skaleres raskt – gjerne teknologibedrifter eller andre virksomheter der veksten ikke er begrenset av fysisk kapasitet. En liten lokal bedrift med begrenset skaleringspotensial vil sjelden være attraktiv for et venturefond, uansett hvor lønnsom den er i det små.
Prosessen fra første kontakt til gjennomført investering kan ta lang tid – gjerne flere måneder med forhandlinger, due diligence og juridisk arbeid rundt aksjonæravtale og verdsettelse.
Hva gir du fra deg?
Dette er kjernespørsmålet enhver gründer bør stille seg før man tar imot investorkapital: hvor stor eierandel er du villig til å gi fra deg, og hva betyr det for kontrollen over selskapet på sikt? Selger du for mye eierskap for tidlig, risikerer du å miste kontroll over egen bedrift lenge før den har rukket å bli lønnsom.
- Eierandel – hvor mange prosent av aksjene selges, og hva betyr det for stemmerett på generalforsamlingen?
- Styreplass – krever investoren plass i styret, og hvor mye innflytelse følger med det?
- Vetorett – kan investoren blokkere bestemte beslutninger, som nye aksjeutstedelser eller salg av selskapet?
- Exit-forventninger – har investoren en tidshorisont for når de forventer å selge seg ut igjen, og hva skjer da?
Dette bør reguleres tydelig i en aksjonæravtale, og det anbefales sterkt å bruke advokat med erfaring fra investeringsavtaler når slike vilkår forhandles – det er ikke noe du bør improvisere selv.
Hvordan finner du investorer?
De færreste investorer finner deg – du må normalt oppsøke dem selv, gjennom nettverk, bransjearrangementer, investornettverk eller formidlingsplattformer. En solid, gjennomarbeidet forretningsplan og et tydelig verdiforslag er en forutsetning for å bli tatt seriøst.
Mange starter i eget nettverk – tidligere kolleger, bransjekontakter eller folk man har møtt gjennom nettverksbygging – før man eventuelt går videre til mer formelle investornettverk eller fond. Det er også verdt å vurdere om folkefinansiering kan være et alternativ eller supplement, særlig for bedrifter med et produkt som appellerer bredt.
Verdsettelse: hva er selskapet verdt?
Et av de vanskeligste temaene i en investeringsprosess er å bli enige om hva selskapet faktisk er verdt før pengene kommer inn (såkalt pre-money-verdsettelse). Jo høyere verdsettelse, jo mindre eierandel må du gi fra deg for et gitt beløp. Investorer på sin side vil naturlig nok argumentere for en lavere verdsettelse, siden det gir dem mer eierskap for pengene.
Det finnes ingen fasit for hvordan et tidlig-fase-selskap skal verdsettes, siden det sjelden er historiske tall å basere det på. Forhandlingen handler ofte like mye om markedspotensial, teamets track record og alternative finansieringsmuligheter som om regneark. Snakk med regnskapsfører eller en rådgiver med erfaring fra slike prosesser før du går inn i forhandlinger om verdsettelse.
Ofte stilte spørsmål
Er investorkapital dyrere enn banklån?
På sikt kan det bli det, siden investoren får en andel av verdiøkningen hvis bedriften lykkes – potensielt mer enn renten på et lån ville kostet. Til gjengjeld tar investoren også en del av risikoen hvis det går dårlig.
Må jeg gi investoren styreplass?
Ikke nødvendigvis, men mange investorer forventer i det minste innsyn og en viss innflytelse, gjerne regulert gjennom aksjonæravtalen. Dette bør avklares tydelig før avtalen inngås.
Hvor mye eierskap bør jeg gi fra meg i en tidlig runde?
Det finnes ingen fasit, men mange gründere anbefales å være forsiktige med å gi fra seg for mye kontroll for tidlig, siden det kan bli vanskelig å hente inn nye runder senere uten å miste ytterligere kontroll. Få gjerne råd fra advokat eller rådgiver før du forhandler.
Kan jeg kombinere investorkapital med lån eller tilskudd?
Ja, dette er vanlig. Et tilskudd fra Innovasjon Norge kan for eksempel gjøre selskapet mer attraktivt for private investorer, siden det signaliserer at prosjektet er vurdert som levedyktig.
Hva skjer hvis investoren og jeg blir uenige om driften?
Dette bør være regulert i aksjonæravtalen på forhånd, blant annet med mekanismer for hvordan uenigheter løses. Uten en slik avtale kan konflikter bli både dyre og tidkrevende å løse.